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寻找掉队的“白龙马”及配置策略

作者:  时间:2017-10-30 08:27:21

写在前面

进入四季度,我们判断四季度是明年趋势性行情的酝酿期。上周,我们建议投资者等待市场回归常态,聚焦前期涨幅较小的真价值、真成长和真龙头。总的来看,市场走势符合我们预期。


本周,我们认为市场仍处在回归常态当中,波动将会加大。但展望整个十一月,随着十九大后经济方向更趋明确、政策执行力增强,以及大类资产配置利好A股的大背景下,市场仍将继续缓慢上行。建议投资者精选个股,弱化行业属性,寻找掉队的“白龙马”,即前期滞涨或回调充分的真价值、真龙头、真成长股票,择机布局。


侃侃大势

本周市场仍处在回归常态中,十一月仍将缓慢上行,但本周波动会加大。

(1)维稳预期消散,前期涨幅较大的个股存在卖出压力。进入10月份,维稳预期成为影响市场最核心的因素。但是,随着十九大闭幕,维稳预期将逐渐消散,本周一些涨幅较大的股票存在回调压力。


(2)三季报预期分化将在本周迎来高峰,个股波动加大。从概率分布和过往经验看,市场对财报的预期有对有错。此前公布的三季报,大多超预期。本周剩下的三季报预期分化应是大概率事件,从而加大市场波动。


(3)IPO核准融资规模翻番,给本周市场带来一定冲击。27日晚间,证监会发布公告,核准9家企业首发申请,筹资总额不超过95亿元,虽然家数上没有变化,但是融资额翻了一番。这会给市场尤其是次新、创业板等带来压力。


(4)本周资金回笼压力加大,将对市场形成扰动。过去三周,央行一直净投放,累计净投放8685亿。其中,单周回笼量为3840亿、5255亿和4800亿。本周,将有8000亿逆回购和2070亿MLF到期,合计超过1万亿,回笼压力明显加大。


十九大后经济有期待,叠加政策执行力增强,市场存在继续上行空间。

(1)过去几年,我国经济转型成效显著,为未来打下坚实基础。一是产业结构进一步优化,服务业占比提升,战略性新兴产业增长更快;二是在供给侧改革推动下,产能过剩问题得到较大化解,企业杠杆率下降,经济系统性风险得到明显释放。三是改革取得显著进展,包括简政放权、自贸区、一带一路、国企改革等等。


(2)十九大指明新的蓝图,经济发展方向进一步明确。从十九大报告看,未来经济将更加注重质量,经济增长动力更多来自创新、改革、开放和城镇化。方向上看,三方面比较突出:一是先进制造,如高铁、核电、航空航天、芯片等领域,有望成为未来优势产业,并进一步占领全球市场;二是科技,如互联网、人工智能、大数据等,有望获得长足发展;三是绿色,包括新能源、环保、锂电池等,政策仍将大力扶持。


(3)政策执行力增强,未来经济转型将更加顺畅。随着十九大新一届领导班子的确立,以及新时代中国特色社会主义思想的提出,党的核心领导力进一步增强,这有利于未来各项改革和政策的落地,未来经济转型将更有底气。


总之,十九大进一步指明了经济发展蓝图,叠加政策执行力度加强,经济转型将更加顺畅,市场仍存在上行空间。


大类资产配置利好A股市场,增量资金可期。

(1)国内房地产下行是大概率事件。2017年9月,商品房销售面积累计同比涨幅进一步降至10.3%,相比2016年4月高点时的36%显著下降;70大中城市二手房价格指数同比增幅5.7%,涨幅进一步收窄。其中,一线城市环比下降0.2%,二线城市环比上涨0.2%,三线城市0.3%。


(2)债券市场难言趋势性机会。当前,全球经济持续复苏,美国、欧洲经济继续向好,美联储于10月份开启缩表进程,并将在12月继续加息,预计全球长端利率将进入上行通道。对于国内来说,央行货币政策既要考虑美国等的货币政策影响,同时也要兼顾去杠杆进程,预计资金面总体紧平衡。在此背景下,债券市场难有趋势性机会。


(3)商品、PE等资产吸引力降低。大宗商品方面,受去产能和环保政策影响,国内商品价格出现较大上涨。但是,下游利润受挤压的背景下,去产能政策尽管会持续,但边际趋严的可能性较小。商品价格再次大幅上涨的可能性降低。PE投资方面,“粥少僧多”的局面依旧,投资估值过高,退出难度大(IPO退出难、减持新规、发行市盈率管制等),盈利空间被急剧收窄。大量资金开始转向二级市场。


(4)海外股市创新高,A股是洼地。今年以来,美国、欧洲、日本的股市均创出新高。相比之下,A股涨幅不大,估值偏低,对全球资金有吸引力。随着A股纳入MSCI,未来海外资金将持续流入A股。


总之,本周市场仍处于回归常态过程中,市场波动可能加大。但是,展望整个十一月份,随着十九大后经济方向进一步明确、政策执行力增强,外围市场转暖以及大类资产配置利好A股的大背景下,市场仍将继续稳步上行。


聊聊配置

展望本周及整个十一月份,建议投资者弱化行业主题,精选个股,挖掘前期滞涨或回调的真价值、真成长、真龙头,寻找掉队的“白龙马”。具体包括:

(1)可能受行业龙头带动的优质个股。由于一些龙头股涨幅较大,不排除投资者沿着业务相似、涨幅不大的逻辑,布局一些排名次之的优质个股,包括但不限于以下领域:通信、化工、苹果产业链、智能制造、家电、食品饮料、旅游、生物医药等等。


(2)持续滞涨或回调的大型央企龙头。在十九大提出制造强国,推动各个产业龙头企业走向全球、占领国际市场的大背景下,央企龙头有望在战略上获得更多政策支持。上周中国中车突然拉升,不排除有这方面的因素。建议投资者密切关注该类股票。



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