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供暖季的投资主线

作者:  时间:2017-11-10 10:07:49

万辰投资

11月15日后,北方大范围地区都将进入供暖季,同样的温暖,但热源已悄然发生变化。在环保考核趋严的背景下,“煤改气”有望加速,其背后带动的产业投资机会值得关注。
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简单说,“煤改气”就是为了减少大气污染,将民用和工业燃料由煤炭转变为天然气。在这个过程中,需要对民用散煤、工业燃煤锅炉进行改造,替换为燃气壁挂炉、燃气锅炉等。

从产业链来看,“煤改气”涉及了天燃气开采、燃气运营及供暖相关设备制造三个环节,市场空间超千亿。

政策面

环保考核趋严,政策催化


环保政策落实结果纳入政绩考核范畴。

今年6月,环保部、发改委等13个部门发布《加快推进天然气利用的意见》,提出建立对各省(区、市)环保措施落实的考核问责机制,切实落实党委政府环保“党政同责”、“一岗双责”,将民用和工业燃料“煤改气”等纳入政绩考核内容,有望催化环保执行力度的加大。

“煤改气”补贴覆盖广泛。

2017年5月《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》提出中央财政补贴试点城市,示范期为三年,直辖市10亿元/年,省会城市7亿元/年,地级城市5亿元/年。

同时各省市也出台了相应补贴政策,基本覆盖线路改造、设备安装、用气等费用,其中设备购置安装补贴能至少覆盖70%的成本。例如邯郸对实施“煤改气”的燃煤用户购买燃气壁挂炉进行补贴,每户补贴3000元。杭州对2016年7月1日前完成“煤改气”整改的企业,给予每蒸吨10万元补助。

煤改气

千亿级的市场空间


当前,北京、天津、河北、山西、山东、河南六个省市是 “煤改气”的主要市场范围。六省“煤改气”农村用户空间约5000万户,民用散煤煤改气成为用气量短中期增长的有效支撑。长期来看,工业用气量占总体量比重大,工业燃煤锅炉的治理改造为用气量增长的核心动力。

根据《加快推进天然气利用的意见》,至2020年和2030年天然气在一次能源消费结构中的占比目标达到10%至15%(目前约为6%)。能源结构升级,未来“煤改气”的范围有望进一步扩大。

市场空间来看,煤改气改造方面,假设壁挂炉价格5000元/台,天然气管道安装3500元/户,锅炉煤改气15万元/蒸吨,预计2017-2020年“2+26”城市煤改气改造的市场空间总计将达800亿元。煤改气运营方面,假设每户居民天然气消耗量为1200立方米/取暖季,每蒸吨锅炉天然气消耗量为80立方米/小时,取暖季为4个月,预计2017-2020年煤改气新增运营空间约200亿元。

仅“煤改气”前端改造+后期运营就有望打开千亿级市场空间。

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“2+26”城市,指京津冀大气污染传输通道。包括北京市,天津市,河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市,山西省太原、阳泉、长治、晋城市,山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市,河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。




燃气:“煤改气”有望推动用气量及用气价格上涨

按《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》规定,2017年10月底前,“2+26”城市完成电代煤、气代煤300 万户以上,4.4 万台燃煤锅炉全部“清零”。年度指标方面,截至10月31日,北京、河北、河南已基本完成或超额完成全年任务目标,天津完成率约为56%,山东、山西部分城市的完成率在7成左右。随着“2+26”城市煤改气的稳步推进,预计今冬将贡献可观的新增天然气消费量。

仅拿京津冀来看,我们预计冬季天然气消费就将达到215亿方,假设取暖季为四个月,平均每天所需输气量约1.81亿立方,京津冀管网最大输气量约1.11亿立方,则管输缺口约为0.7亿立方/天。在供应紧张的格局下,气价或将上涨反弹。


近期,由于煤改气政策推动、冬季需求提前等因素,液化天然气价格大幅上涨,目前市场价格相比9月初上涨40.7%,而毛利润则较9月初大增141.5%,盈利大幅提升。


 “煤改气”推动燃气设备销量高增长


“煤改气”为燃气壁挂炉厂商带来利好。燃气壁挂炉是主要的“煤改清洁能源”设备,“2+26”城市政策补贴推动壁挂炉销量持续增加。2016年其销量为210万台,增长30.4%;2017年上半年销量112万台,增长126%,预计全年销量有望增长到400万台。而热水循环屏蔽泵是燃气壁挂炉的重要零部件,以其单价160元计算,2017年行业空间有望超过6亿,同比增速超90%。


华北地区“煤改气”农村用户空间约4000-5000万户,在财政支持不大幅减少的情况下,壁挂炉销量增速有望保持。而国产品牌具有价格优势,在政府招标中更易中标,利于其市场份额的增长。


同时,“煤改气”也将推动工业燃煤锅炉替换,利于产业链上相关设备制造公司。


“煤改气”利好下游城市燃气分销商

燃气分销商主要从两个方面受益,一个是前期的燃气接驳,燃气接驳利润率最高能占到燃气分销企业总利润的50%;另一个是后期的天然气销售,凭借着“煤改气”的大力实施,需求量的增长将有效提升企业
综上所述,我们认为“煤改气”产业链受益排序为:

供暖及相关设备>天然气开采>燃气运营






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