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【期货配资】晨报精粹:大宗商品——需求预期下修 有色板块疲弱

作者:   时间:2018-07-11 14:55:27

品种分类今日报告摘要

有色金属需求预期下修 有色板块疲弱

黑色建材环保助力、库存下降 钢价震荡偏强

能源化工强势原油叠加偏低库存继续支撑化工品

农产品马棕6月库存止降反升,郑糖短期难有利好

橡胶沪胶高位承压回落,目前尚非抄底佳机

有色金属

铜:中国通胀疲弱引发市场需求担忧,铜价弱势震荡

国内CPI疲弱引发市场对需求担忧,国外英国内部对脱欧产生分歧,造成内阁成员离职,并且中美贸易摩擦悬而未决避险情绪上扬。另一面,伦铜库存减少支撑铜价。整体来看,铜价弱势震荡概率较大。

操作建议:观望;

风险因素:人民币贬值、A股回落

 

铝:铝土矿供应偏紧氧化铝价格反弹,沪铝或维持震荡运行

环保检查导致部分地区铝土矿供应偏紧,价格上涨。SMM报到显示,锦江位于河南三门峡的矿石已停止作业。受到中央巡查组的检查,山西地区露天矿山开采减少。加之近期部分氧化铝企业停产部分生产线,导致氧化铝价格企稳上涨,整体对铝价形成利好,刺激铝价小幅回升。但整体上铝价企稳回升的驱动力偏弱,铝价上方压力偏大,我们维持铝价区间震荡走势的判断。

操作建议:观望;

风险因素:中美贸易战;汇率;自备电改革。

 

锌:需求淡季来临  锌价弱势震荡

加工费处于历史低位,冶炼厂利润收窄明显,部分出现亏损,炼厂与矿山之间利润差距逐步拉大,呼吁矿山提高加工费,并计划减产10%,供给收缩有望对锌价产生支撑。然而,陆续有企业表示限产将有条件进行,令市场蒙上了层阴影。而进口套利窗口关闭,将暂缓进口锌入关,如果后期价格继续下跌,冶炼厂联合减产有望正式成行。目前加工费低位维持,表明原料端仍然偏紧,并且前期的环保督察,令锌产量也受影响。然而国内房地产再融资困难基建力度后续乏力,下游终端锌材消费堪忧,短期对锌价产生不利影响。

操作建议:观望

风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

 

铅:仓单平稳  铅价弱势震荡

即周一仓单大幅增加1786吨后,周二仓单平稳,大幅交仓的担忧并没有持续发酵。虽然河南、河北环保回头看暂告一段落,预计再生铅市场供应将缓,但国内南方部分冶炼厂常规性检修尚未结束,总体社会铅锭供应依旧偏紧,仓单稀缺空头交割仍存压力。

操作建议:观望

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

 

镍:有色维持分化,期镍延续震荡

全球范围内供应端的镍板的供应依旧偏紧,但近期库存下降速度有所减缓以及保税区库存增加的情况值得关注,镍铁受到的环保影响将逐步开始出清,有增加预期;而需求端7月对镍需求则可能会有一个反弹。所以整体供需格局依旧短期维持平衡。整体基本金属今日出现部分分化,期镍也维持震荡为主但整体依旧偏强,操作上暂时保持观望。

操作建议:短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

锡:现货价格坚挺,期锡延续震荡

缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面,下游回调后少量补货。市场现货充足下游需求偏弱,期锡暂时维持短浅偏弱格局。操作上建议短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:矿山受环保影响关停

 

贵金属:中国向欧洲转向中德再签大单 贵金属震荡偏强

中国贸易重心转向欧洲,中德再签大单。非农就业人数好于预期,但失业率和薪资增速不及预期为经济蒙上阴影。美国GDP不及预期,个人消费支出增速下滑,美联储9月加息预期回落。欧元区失业率继续下滑,欧央行12月退出QE预期加强。叠加中美贸易加征关税于上周五落地,贵金属的避险功能增强。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易摩擦激化,美国远期利率曲线β上扬

 

能源化工

原油:挪威工人罢工油井关停,短期或对布油形成支撑

北海方面,由于劳资纠纷调停失败,挪威669个油田工人周二开始罢工。Shell已经关闭Knarr油田,四月原油产量2.3万桶/日,天然气产量3500桶/日。工会警告如果在周日之前不解决问题,将会额外罢工901人;可能会影响到Ekofisk, Statfjord, Vathall, Snorre油田。另外工会计划于7月23号开始,停止三个Total钻井平台作业,受影响产能约为2.5-3.5万桶/日。北海供应下降或对Brent形成短期支撑。 

国内方面,为提高远月合约流动性及便利投资者换月,INE自7月5日将SC1810、SC1811手续费由20元/手下调至5、10元/手;7月11日保证金由7%调整为5.5%、6%。昨日远月合约开始加仓;SC1810、SC1812夜间分别增产12、496手至704、964手。合约换月将逐渐启动,继续观察换月方式及进展。

  国际方面,油价维持高位震荡。挪威工人罢工虽影响产量有限,但因位处北海关键位置,或对Brent价格形成短期支撑。今晨API数据显示美国原油、汽油、馏分油库存全线680、159、193万桶;若EIA兑现库存下滑,或对WTI亦形成较好支撑。短期油价上行动力较足,继续关注特朗普对油价主观压制能力。

策略建议:1.绝对价格:短期实质供应中断推升油价,特朗普及贸易战或可压制上涨空间,大幅下跌动力或需等待部分供应回归。中期关注供需缺口推动去库带动回调做多机会,长期关注增产到位及需求走弱后季节低位。2. 跨区价差:挪威罢工或对Brent形成短期支撑。夏季开工上行,美油增速放缓,库欣维持去库,中短期价差或维持低位。秋季检修高峰,库欣转为累库,若物流瓶颈无法得到良好疏通,中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差:前期持续走弱汽柴价差拐点已现,关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4. 内外盘价差:关注人民币贬值及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。

风险因素:额外供应中断风险;宏观金融系统风险


沥青:盘面加工利润回归,关注现货价格变化

从原料端来看,仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料,马瑞原油船货供应受限,沥青产量增幅有限,此外,韩国炼厂转产燃料油,沥青产量下降导致中国沥青到港量下降,利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。

操作策略:多沥青对WTI价差

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间很长的大范围降雨


LLDPE:供需矛盾逐渐积累,期价上行阻力或渐增

昨日LLDPE期货延续反弹,主要原因还是在国内供应无压力的背景下,进口到港由于前期进口亏损的上升受到了一定抑制,因此供应端总体压力相对较轻。不过展望后市,在盘面连续反弹后,部分外盘低价货源已经给出了进口利润,同时国内开工也有一定程度的上升,因此我们认为LLDPE向上的驱动已逐渐减弱,而供需矛盾正在积累之中,期价继续上行的阻力不小,还是应更多谨慎向下调整的风险,上方压力9300元/吨,继续参考进口完税成本。

操作策略:建议暂时观望

风险因素:上行风险:LDPE价格走强、汇率重启贬值、石化意外检修

下行风险:汇率止跌回升、HDPE压力上升


PP:上行动能有限,期价仍处震荡格局

昨日PP期货继续反弹,主要是受到成本端甲醇表现偏强的支撑,以及进口端因内外价差长期维持高位而压力相对较小。不过展望后市,由于石化开工的回升,以及粉料利润尚可,至少在国内供应部分,PP的压力上升是比较快的,而需求端在家电出口受贸易战影响已现疲态,以及汽车表现趋弱的宏观背景下,也难有趋势性回升的机会,这在近期共聚的价格表现上已经得到了部分的体现,因此尽管内外价差与甲醇成本在下方构成的支撑依然较强,我们认为驱动PP进一步上涨的动能还是相对有限,期价在短期内仍处于震荡格局。

操作策略:建议暂时观望

风险因素:上行风险:宏观政策放松、汇率重启贬值

下行风险:去杠杆政策延续、宏观经济放缓、汇率止跌回升


甲醇:检修和转口继续支撑盘面,仍需继续关注价差压力积累

昨日甲醇盘面再次反弹且创新高,主要是近期现货在装置持续检修和货源偏紧的支撑下维持强势,再加上近期原油的强势反弹,进而给盘面带来支撑,不过目前主要考虑MTO利润缩水以及基差缩窄的压力,可能将限制盘面的短期反弹空间;中期来看,考虑到7月份装置检修陆续兑现,且叠加6月份持续内外大幅倒挂和东南亚转口窗口持续打开,大概率致7月份进口存缩量预期,目前正在陆续兑现利好因素,7月中上旬再次去库存下的支撑仍存,大概率直到7月20日盛虹检修兑现,由于体量较大,或才会逐步给盘面带来压力,整体7月份行情我们认为将冲高回落。

操作策略:短期仍存在支撑,继续关注价差压力积累后限制进一步反弹空间,预计今日日盘主力合约价格运行区间为2890-2950元/吨。

风险因素:

上涨风险:国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨。

下跌风险:烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。


PTA:成本支撑有力,价格高位震荡

昨日PTA主力合约震荡上行,盘中突破昨日前高,现货价格稳定为主,基差小幅走弱。原油价格持续高位运行,市场对于未来原油供应仍有担忧,短期来看原油价格难有明显下滑表现,在油价支撑下PX价格强势上行,推动PTA成本线的上行,尽管PTA已处于接近6000整数位高位,但加工费仍中等偏低,上方空间仍存。但PTA自身供需进入6月以后整体推涨能力有所减弱,一方面供应端检修明显减少,另一方面需求进入传统淡季情况下尽管开工率未有明显下降,但也无上行空间。因此,短期PTA价格高位震荡的概率较大,持续看涨仍需谨慎。

操作策略建议:高位逐步减仓获利

风险因素:上行风险:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻;下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。


PVC:淡季需求有限,上涨动力不强

昨日PVC主力合约高开低走,价格仍维持在6800一线上下震荡运行,现货价格稳定为主,部分地区价格有所下滑。昨日部分地区电石价格出现小幅下调,因部分地区PVC厂家仍有检修,且有部分小电石厂商出现复产迹象,但整体来看,在后续大PVC厂商逐步结束检修的情况下,电石后续需求仍较好。PVC短期上行动力相对较为不足,在淡季需求下,下游接货情况较差,刚需采购难以支撑价格的上行,上游尽管销售压力不大,但或也仅能支撑价格不出现大幅下滑。但从宏观角度来看地产基建进入三季度后或并不弱,目前下游库存情况较低,若未来需求回升下游在中期或有一轮补库需求,因此中长期看价格向上的动力偏强。短期价格或仍将围绕6800一线震荡运行,建议暂时观望。

操作策略建议:观望

风险因素:上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

 

橡胶:沪胶高位承压回落,目前尚非抄底佳机

目前橡胶处于相对不佳的交易时机,无论是上涨抑或下跌,都不能顺畅如意。相反,一波三折是目前橡胶价格的特色。近阶段适合短线操作或者观望为宜。

操作策略:单边逢高沽空。套利考虑1-9正套。

风险因素:下行风险:中美贸易战继续升级,美联储加息。上行风险:产胶国出现极端天气情况。

 

黑色建材

钢材:环保助力、库存下降,钢价震荡偏强

唐山环保限产仍在发酵,市场预期执行落地可能性极大。现货市场大幅上涨,成交量也维持高位。大汉物流统计显示,中西南地区建材社会库存继续下降,钢价震荡偏强。

操作建议:回调买入与区间操作。

风险因素:社会库存大幅累积、环保限产不及预期。

 

铁矿石:限产预期压制,矿价窄幅震荡

限产预期压制反弹动力,铁矿现货市场未能跟随钢材现货上涨脚步,成交量也有所萎缩。底部受钢材上涨、汇率、成本等因素支撑,总体延续窄幅震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

焦炭:现货暂稳 期价短期震荡运行

连续降价后,焦企仍有较高利润,焦炉产能利用率维持相对高位,而徐州复产时间尚不明确,短期焦炭供应以稳定为主;唐山地区限产传闻重启,带动下游成材成交量上涨,一定程度上对焦价形成支撑,焦价经二轮提降后暂时趋稳;但目前主流钢厂到货良好,焦化厂、钢厂库存持续增多,部分钢企有继续压价意愿,市场情绪仍偏弱,预计焦炭现货短期呈震荡走势。期货方面,受成材带动和周边上涨影响,09合约今日震荡上行,预计短期呈宽幅震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:终端钢材需求爆发;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险)

 

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焦煤:下游接货偏弱施压煤价

下游焦企仍偏向于按需采购,煤矿新增订单情况较差;而炼焦煤整体供给仍充足,供需宽松格局下,前期高价资源持续回落,部分较充裕的高硫煤种价格也有所下降;11日起,蒙古国庆,进口蒙煤将减少,短期或提振当地市场,同时焦炭利润处于相对高位、焦煤前期涨幅不及焦炭等因素也会在一定程度上支撑煤价,综合来看,下游接货偏弱压力下,现货短期将以稳中偏弱运行为主。期货方面,受近期现货销售不畅影响,09合约今日震荡下行,目前09合约深贴水,继续下跌空间有限,预计短期呈震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

 

动力煤:市场博弈加剧 郑煤区间震荡

三伏即将到来,全国大范围进入高温天气,日耗逐步走高,电煤需求大概率继续攀升,对市场具有一定的支撑作用;但在相关部委保供保运力度下,旺季初期库存高位累积,对价位的拉升存在巨大的压力,后期如无超预期日耗出现,电厂采购积极性难以大幅提振市场,上涨幅度有限,甚至存在旺季价格回落可能。期货方面,期现基差较大,当前旺季预期仍在,预期尚未证伪前,可能存在向上修复性行情。

操作建议:区间操作为主。

风险因素:库存加速累积、旺季不及预期(下行风险);环保升级、迎峰度夏超预期(上行风险)。

 

农产品

棕榈油:6月马棕库存止降回升 油脂价格弱势难改

国际市场,马棕6月库存止降回升,MPOB报告呈中性偏空,而马棕仍处增产周期,出口需求不佳,中长期将施压油脂价格。

国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存回升,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场冷清,豆油成交相对较好,油脂消费季节性转淡。综上,7月马棕产量预期恢复增长,近期油脂价格仍以震荡偏弱为主。

操作建议:观望

风险因素:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

震荡偏弱

 

豆类:油厂库存环比增加,预计豆粕延续高位震荡

短期内,中国对美豆加征关税落地,豆粕震荡。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足,但四季度进口美豆数量或大幅下降,料豆粕供应不足,而国内养殖需求环比持稳预增,料豆粕震荡偏强。

操作建议:豆粕多单续持。

风险因素:养殖需求不佳,利空豆粕。

豆粕:震荡

豆油:震荡

 

菜籽类:近日沿海菜粕成交量有所增加,关注期价下方支撑有效性

7月进口菜籽到港量较大,沿海油厂菜籽库存量较大,预计近期国内菜粕供应充足。需求方面,水产养殖业处于旺季,昨日沿海菜粕成交有所好转,后期关注南方天气变化。替代方面,中美进入贸易战状态,后期重点关注大豆进口变动情况。综上分析,预计近期菜粕期价下方支撑较强。

操作建议:菜粕偏多思路,菜油观望

风险因素:中美贸易关系缓和,利空粕类市场。

震荡偏强

 

白糖:郑糖短期难有利好,“七”月难有起色

根据目前公布的数据来看,6月销售数据仍不乐观,糖厂库存处于近年高位,消费显弱;内外价差较大,走私仍是市场担心因素之一;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。不过,从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,SR1901价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段,若政策不出太大问题,新旧交替,糖价后期或有反弹。

操作建议:震荡

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

 

棉花:期现价差回归 郑棉下方支撑明显

国内方面,储备棉成交理性,仓单+有效预报减少。国际方面,美棉优良率差于上年同期,印度提高新年度MSP,其国内棉价保持坚挺。综合分析,印度提高最低支持价格,长期利多棉市;短期内,中美贸易战担忧暂缓,期现价差回归,郑棉下方支撑明显。关注仓单流入流出情况。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易战

震荡

 

玉米及其淀粉:主力期价震荡收阴,上方压力明显

上游,政策粮供应持续加压,且拍卖前期陈粮出库加快,玉米市场整体供应充足。下游,生猪养殖亏损严重,养殖户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的恢复,深加工方面,行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面,中美贸易加税政策落地。此外,新季玉米进入生长关键期,关注产区天气及玉米生长情况。综上,随着贸易政策落地及产区虫害天气炒作降温,玉米价格重回陈粮主导,限于成本支撑,我们预计短期或维持区间震荡,长期维持重心上移思路。淀粉预计随玉米维持区间震荡。

操作建议:观望

风险因素:贸易战解除,利空玉米期价。

震荡



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