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【期货配资】晨报精粹:大宗商品——马棕7月产量或增长,近期关注USDA供需报告

作者:  时间:2018-07-12 15:18:07

品种分类今日报告摘要

有色金属中美贸易摩擦加剧 有色板块承压

黑色建材贸易战不改基本面坚挺 钢价震荡偏强

能源化工布原油大跌,短期化工品压力增大

农产品马棕7月产量或增长,近期关注USDA供需报告

橡胶关税清单覆盖橡胶产业链,沪胶后市难言乐观

有色金属

铜: 2000亿加征关税清单出炉,铜价弱势震荡

中美贸易博弈引发市场对需求担忧,美国发布清单 对2,000亿美元中国商品加征关税的行动再进一步。昨日早间沪铜进口套利窗口一度打开,但随后又缩回到进口亏损。市场的波动并未带动进口市场实际成交寥寥。另一面,伦铜库存减少支撑铜价。整体来看,铜价弱势震荡概率较大。

操作建议:观望;

风险因素:人民币贬值、A股回落

 

铝:原料供应偏紧,沪铝或维持震荡运行

消费转淡、铝企减产检修消息频出、去库放缓、贸易战上的不确定性上扬。环保检查导致部分地区铝土矿供应偏紧价格上涨。中央巡查组的检查,山西地区露天矿山开采减少。加之近期部分氧化铝企业停产部分生产线,导致氧化铝价格企稳上涨,整体对铝价形成利好,刺激铝价小幅回升。但整体上铝价企稳回升的驱动力偏弱,铝价上方压力偏大,我们维持铝价区间震荡走势的判断。

操作建议:观望;

风险因素:中美贸易战;汇率;自备电改革。

 

锌:中美贸易分歧加剧  锌价弱势震荡

沪锌大跌,冶炼厂利润收窄明显,提高加工费呼声再起。进口套利窗口关闭,将暂缓进口锌入关,如果后期价格继续下跌,冶炼厂联合减产有望正式成行。目前加工费低位维持,表明原料端仍然偏紧,并且前期的环保督察,令锌产量也受影响。然而国内房地产再融资困难基建力度后续乏力,下游终端锌材消费堪忧,恐在后期对锌价产生不利影响。

操作建议:观望

风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

 

铅:仓单增加1030吨 铅价弱势震荡

河南、河北环保回头看暂告一段落,预计再生铅市场供应将缓,但国内南方部分冶炼厂常规性检修尚未结束,总体社会铅锭供应依旧偏紧,仓单稀缺空头交割仍存压力。

操作建议:观望

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

 

镍:贸易战加码影响需求预期,期镍破位下行

全球范围内供应端的镍板的供应依旧偏紧,但近期库存下降速度有所减缓以及保税区库存增加的情况值得关注,镍铁受到的环保影响将逐步开始出清,有增加预期;而需求端7月对镍需求则可能会有一个反弹。所以整体供需格局依旧短期维持平衡。整体基本金属今日出现部分分化,期镍也维持震荡为主但整体依旧偏强,操作上暂时保持观望。

操作建议:短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

锡:下游入市补货,期锡延续震荡

缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面,下游回调后少量补货。市场现货充足下游需求偏弱,期锡暂时维持短浅偏弱格局。操作上建议短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:矿山受环保影响关停

 

贵金属:中美大国博弈避险情绪上扬 贵金属震荡整理

中国官方媒体人民日报社论明确对多边贸易体制的支持。中美贸易博弈加剧,中国贸易重心转向欧洲,中德再签大单。非农就业人数好于预期,但失业率和薪资增速不及预期为经济蒙上阴影。美国GDP不及预期,个人消费支出增速下滑,美联储9月加息预期回落。欧元区失业率继续下滑,欧央行12月退出QE预期加强。叠加中美贸易加征关税于上周五落地,贵金属的避险功能或将增强。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易摩擦激化,美国远期利率曲线β上扬

 

能源化工

原油:利比亚供应回归,无视美油去库,油价大幅下行

利比亚方面,国家石油公司发布声明宣布取消Ras Lanuf,Es Sider, Hariga, Zueitina港口不可抗力状态。产量出口计划数小时内恢复,重启后首艘油轮已靠岸等待装油。此前港口控制权移交导致产量下降约50万桶/日。美国方面,上周美国原油、汽油、馏分油库存分别-1263、-69、+412万桶。原油产量连续四周零增长,库存创下两年最大单周降幅。去库主要来自美湾地区(-724万桶);PADD3进口下降(-113万桶/日)及开工上行(+4.5万桶/日)助推去库。库欣维持去库(-206万桶/日),跨区价差继续收窄,出口套利空间走弱,原油出口下滑(-31万桶/日)。

期货方面,昨日油价大幅下行。利空主要来自利比亚供应回归及特朗普再度扩张加征关税范围;利多来自美原油库存大幅下滑及供应增速实质放缓。虽美国成品需求恢复不及预期,但原油去库进展良好对WTI油价依旧形成支撑,BW价差或暂维持低位。短期来看,油价反应略微过激,或部分来自多头仓位拥挤交易。前期供应中断集中,后续产量或将逐渐回归,对油价存在一定压力。中期关注特朗普对伊朗制裁及沙特增产落实情况。

策略建议:1.绝对价格:短期油价反应过激,大幅下行后或需休整消化;供应中断陆续回归后,仍将存在一定压力。中期关注需求旺季推动去库带动回调做多机会,长期关注增产到位需求走弱后季节低位。2. 跨区价差:挪威罢工或对Brent形成短期支撑。夏季开工上行,美油增速放缓,库欣维持去库,中短期价差或维持低位。秋季检修高峰,库欣转为累库,若物流瓶颈无法得到良好疏通,中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差:前期持续走弱汽柴价差拐点已现,关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4.内外盘价差:关注人民币贬值及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。

风险因素:额外供应中断风险;宏观金融系统风险

 

沥青:盘面加工利润回归,关注现货价格变化

从原料端来看,仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料,马瑞原油船货供应受限,沥青产量增幅有限,此外,韩国炼厂转产燃料油,沥青产量下降导致中国沥青到港量下降,利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。

操作策略:多沥青对WTI价差,多09-12合约价差

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间很长的大范围降雨

 

LLDPE:多空交织影响下,期价以震荡为主

在不同多空因素的交织影响下,昨日LLDPE期货呈现窄幅震荡的走势,一方面原因是前期进口利润长时间处于负值,令现阶段到港压力相对较小,加上人民币汇率在美方计划增加关税征收范围后又重启了贬值趋势,这两点构成了较强支撑;另一方面则是由于近期外盘美金报价的不断下调,部分低价进口货源已出现了进口利润,成交有所放量,可能会使后期进口到港增加,以及中美贸易战出现了波及塑料下游消费品的风险,在上方也形成了一定阻力。后市而言,短期内这些影响大概率依然将会延续,鉴于人民币重回贬值通道的变化,以及盘面尚未反映四川石化的意外停车,我们认为LLDPE期价短线的下行动能有所减弱,因此将“震荡偏弱”的判断上调为“震荡”,上方压力9350元/吨,因汇率贬值有所上移。

操作策略:建议暂时观望

风险因素:上行风险:LDPE价格走强、汇率重启贬值、石化意外检修

下行风险:汇率止跌回升、HDPE压力上升

 

PP:供需驱动有限,期价或延续震荡

昨日PP期货日内呈现震荡走势,支撑仍主要源于成本端甲醇与较高的进口完税成本,而阻力则主要来自于美方可能扩大关税征收范围至普通消费品,从而影响塑料制成品的出口,从现货表现来看,成交相对一般,矛盾有限,盘面主要还是由预期主导。后市而言,短期内石化开工回升基本已兑现,供应压力进一步增加有限,不过需求端在家电出口受贸易战影响已现疲态,以及汽车表现趋弱的宏观背景下,仍难有趋势性回升的机会,同时进口完税成本与MTO/MTP的生产成本也依然构成较强支撑,因此总体而言,我们PP期价短线仍是震荡的格局,趋势性驱动暂有限。

操作策略:建议暂时观望

风险因素:上行风险:宏观政策放松、汇率重启贬值

下行风险:去杠杆政策延续、宏观经济放缓、汇率止跌回升

 

甲醇:短期供应端利多支撑仍存,不过近期仍需关注价差压力积累

昨日甲醇盘面受下游抵触和贸易战再现致多头避险而出现回落,但回落的幅度依然有限,基本面的短期支撑仍在,装置持续检修、西南限气再次影响气头装置负荷、库存低位和转口贸易以及人民币贬值等多种支撑存在,不过目前仍主要考虑MTO利润缩水、基差缩窄的压力,以及利多陆续兑现后的潜在压力;中期来看,考虑到7月份大量装置检修陆续兑现,且叠加6月份持续内外大幅倒挂和东南亚转口窗口持续打开,进口存缩量预期仍存,目前正在陆续兑现利好因素,7月中上旬支撑延续,大概率直到7月20日盛虹检修兑现,也叠加了前期利多陆续出尽,盘面将再次出现承压回落,整体7月份行情将呈现冲高回落的走势。

操作策略:短期仍存在支撑,近期关注价差压力可能限制其反弹空间,预计今日日盘主力合约价格运行区间为2880-2930元/吨。

风险因素:

上涨风险:国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行。

下跌风险:烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

 

PTA:贸易战再起波澜,长期存风险点

昨日PTA主力合约震荡下行,受到美国计划对我国服装以及纺织物出口加增关税的影响,PTA价格出现小幅下行,现货价格亦有所走弱。中美贸易战将长期持续存在的观点已基本被市场逐步接受,因此对于贸易战持续升级涉及到服装纺织行业也在情理之中。但毕竟服装纺织对于美国人民生活相关性较大,而目前只是提出计划,具体是否加增关税能够实施还需等两个月才有结论,因此短期来看不必对该信息过于悲观,但中长期来看,中美贸易摩擦始终对于PTA下游的消费利空较为明显。短期在上游价格没有大幅下滑的情况下,我们认为PTA价格持续突破较难,而大幅回调的可能性也不大,或仍在高位呈现震荡。

操作策略建议:观望

风险因素:上行风险:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻;下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

 

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PVC:上游价格坚挺,价格出现反弹

昨日PVC主力合约出现反弹,在商品宏观氛围较差的情况下PVC价格表现较为亮眼。消息面上,四川的暴雨天气使得当地电石的运输和开工均受到影响,PVC装置的开工同样受到一定影响,上游整体来看仍然是利多因素较多,在销售压力不大,而环保压力下成本价格有持续提升的态势下,上游存在挺价甚至涨价的动力。但目前下游需求表现较弱,在淡季需求下,下游接货较为有限,刚需采购难以支撑价格的持续上行。因此我们认为短期价格持续突破的概率不高,持有多单仍需谨慎。

操作策略建议:观望

风险因素:上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

 

橡胶:关税清单覆盖橡胶产业链,沪胶后市难言乐观

按照目前的状况发展,贸易战还有可能继续深化,这对于中国的整体宏观经济而言,有利空作用。从而也会影响中国的总需求,再传导到橡胶下游。前景堪忧,因此橡胶价格不容乐观。

操作策略:单边逢高沽空。套利考虑1-9正套。

风险因素:下行风险:中美贸易战继续升级,美联储加息。上行风险:产胶国出现极端天气情况。

 

黑色建材

钢材:贸易战不改基本面坚挺,钢价震荡偏强

贸易战再度升温,一度对盘面造成较大打压。不过,近期基本面情况维持良好,找钢网数据显示,建材社会、钢厂库存双双下降,唐山限产也基本确认。贸易战对需求的影响属于长期逻辑,短期内钢价维持震荡偏强表现。

操作建议:回调买入与区间操作。

风险因素:社会库存大幅累积、环保限产不及预期。

 

铁矿石:限产逻辑继续运行,矿价底部震荡

唐山地区限产逐步落实,部分钢厂已经接到通知,开始停炉。受此影响,铁矿现货成交继续萎缩。不过,上周海外发货量大减,徐州地区钢厂也开始陆续复产,底部仍有支撑,总体延续底部整理走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

焦炭:贸易摩擦、限产消息博弈  期价低位反弹

内蒙地区焦企开工已逐步恢复至正常水平,虽然部分地区环保预期仍较强,但对整体供给影响有限,目前焦企仍有较高利润,焦炉产能利用率维持相对高位,短期焦炭供应以稳定为主;主流钢厂到货良好,焦化厂、钢厂库存持续增多,河北邯郸部分钢企已开启第三轮100元/吨提降,但焦企尚未接受,市场情绪仍偏弱,焦炭现货价格近期仍有下行可能。期货方面,受贸易战加码以及现货偏弱影响,09合约今日开盘后下挫,但目前双焦期货有深贴水和限产传闻支撑,午后快速反弹,预计短期呈宽幅震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:终端钢材需求爆发;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险)

 

焦煤:需求不旺 焦煤弱稳运行

下游焦企多看跌原料市场,偏向于小单采购,煤矿新增订单情况较差;而炼焦煤整体供给仍充足,供需宽松格局下,前期高价资源持续回落,部分较充裕的高硫煤种价格也有所下降;今日起,蒙古煤甘其毛都口岸关停,短期或提振当地市场,同时焦炭利润处于相对高位、焦煤前期涨幅不及焦炭等因素也会在一定程度上支撑煤价,综合来看,受下游接货偏弱影响,现货短期将以稳中偏弱运行为主。期货方面,09合约今日跟随焦炭下挫后,低位受深贴水支撑快速反弹,预计短期呈宽幅震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

 

动力煤:库存压制市场 上行空间有限

三伏即将到来,全国大范围进入高温天气,日耗预计逐步走高,电煤需求大概率继续攀升,对市场具有一定的支撑作用;但在相关部委保供保运力度下,旺季初期库存高位累积,对价位的拉升存在巨大的压力,后期如无超预期日耗出现,电厂采购积极性难以大幅提振市场,上涨幅度有限,甚至存在旺季价格回落可能。期货方面,期现基差较大,可能存在向上修复性行情,但受制于库存压制,上涨幅度有限,区间震荡走势尚未有效突破。

操作建议:区间操作为主。

风险因素:库存加速累积、旺季不及预期(下行风险);环保升级、迎峰度夏超预期(上行风险)。

 

农产品

棕榈油:7月马棕产量预计恢复增长 油脂市场承压下行

国际市场,马棕6月库存止降回升,MPOB报告呈中性偏空,而马棕仍处增产周期,出口需求不佳,中长期将施压油脂价格。

国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存回升,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场冷清,豆油成交相对较好,油脂消费季节性转淡。综上,7月马棕产量预计恢复增长,近期油脂价格仍以震荡偏弱为主。

操作建议:轻仓布空

风险因素:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

震荡偏弱

 

豆类:7月供需报告或利空美豆,关注豆粕下方支撑力度

短期内,7月供需报告即将公布,预计利空美豆,而中国对美豆加征关税落地,预计豆粕仍呈高位震荡走势。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足,但四季度进口美豆数量或大幅下降,料豆粕供应不足,而国内养殖需求环比持稳预增,料豆粕震荡偏强。

操作建议:豆粕多单续持。

风险因素:养殖需求不佳,利空豆粕。

豆粕:震荡

豆油:震荡

 

菜籽类:7月进口菜籽到港量较大,沿海油厂菜籽库存量较高,预计近期国内菜粕供应充足。需求方面,水产养殖业处于旺季,近日沿海菜粕成交量回升,后期关注南方天气变化。替代方面,中美贸易战推升粕类进口成本,后期重点关注大豆进口变动情况。综上分析,预计近期菜粕期价维持震荡格局。

操作建议:菜粕偏多思路,菜油观望

风险因素:中美贸易关系缓和,利空粕类市场。

震荡

 

白糖:长期偏空短期无利好支撑下,郑糖疲弱

根据目前公布的数据来看,6月销售数据仍不乐观,糖厂库存处于近年高位,消费显弱;内外价差较大,走私仍是市场担心因素之一;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。不过,从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,SR1901价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段,若政策不出太大问题,新旧交替,糖价后期或有反弹。

操作建议:震荡

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

 

棉花:中美贸易战担忧再起 郑棉走势整体抗跌

国内方面,储备棉成交理性,仓单+有效预报减少。国际方面,美棉优良率差于上年同期,印度提高新年度MSP,其国内棉价保持坚挺。综合分析,印度提高最低支持价格,长期利多棉市;短期内,美国公布的2000亿美元加征关税清单未包含服装,包含纺织品,郑棉走势整体抗跌。关注7月USDA供需报告。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易战

震荡

 

玉米及其淀粉:中美贸易战担忧再起,期价震荡调整

上游,政策粮供应持续加压,且拍卖前期陈粮出库加快,玉米市场整体供应充足。下游,生猪养殖亏损严重,养殖户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的恢复,深加工方面,行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面,中美贸易加税政策落地。此外,新季玉米进入生长关键期,关注产区天气及玉米生长情况。综上,随着贸易政策落地及产区虫害天气炒作降温,玉米价格重回陈粮主导,限于成本支撑,我们预计短期或维持区间震荡,长期维持重心上移思路。淀粉预计随玉米维持区间震荡。

操作建议:观望

风险因素:贸易战解除,利空玉米期价。

震荡



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